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行业观点概要

■ 本周（20250922-20250926）板块行情

电力设备与新能源板块：本周上涨3.86%，涨跌幅排名第1，强于上证指数。沪指收于3828.11点，上涨8.02点，涨幅0.21%，成交49582.82亿元；深成指收于13209点，上涨138.13点，涨幅1.06%，成交65023.74亿元；创业板收于3151.53点，上涨60.53点，涨幅1.96%，成交30832.05亿元；电气设备收于9749.37点，上涨362.57点，涨幅3.86%，强于上证指数。

■新能源车：2025年9月23日，全新问界M7、尚界H5正式上市

9月23日，鸿蒙智行全新问界M7正式上市，共推出12款配置车型，提供增程、纯电两种动力版本，售价27.98-37.98万元，M7车身尺寸为5080×1999×1780mm，增程版配备37kWh和53kWh电池，CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，搭载华为乾崑智驾ADS 4系统。同时，鸿蒙智行尚界H5正式上市，共6款车型，提供增程、纯电两种动力版本，售价15.98-19.98万元。

■新能源发电：8月国内光伏装机量环比下降，逆变器出口同比微增

9月26日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，2025年1-8月太阳能发电装机容量新增230.61GW，同比增长64.73%。8月单月太阳能发电装机新增7.36GW，同比下降55.29%，环比下降33.33%。

■电力设备及工控：8月全社会用电量再破万亿，达到10154亿千瓦时

8月全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。1～8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为64193亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1012亿千瓦时，同比增长10.6%；第二产业用电量43386亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量13297亿千瓦时，同比增长7.7%；城乡居民生活用电量11094亿千瓦时，同比增长6.6%。

■ 本周关注：宁德时代，科达利，大金重工，海力风电，德业股份，良信股份，盛弘股份，厦钨新能，许继电气，明阳电气等。

■ 风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

■ 重点公司盈利预测、估值与评级：

新能源汽车

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新能源汽车：2025年9月23日，全新问界M7、尚界H5正式上市

1.1 行业观点概要

9月23日，鸿蒙智行全新问界M7正式上市，共推出12款配置车型，提供增程、纯电两种动力版本，售价27.98-37.98万元。同一时间，鸿蒙智行尚界H5正式上市，共6款车型，同样提供增程、纯电两种动力版本，售价15.98-19.98万元。

全新问界M7，从设计方面来看：注重空间实用性与驾乘舒适性，车身尺寸为5080×1999×1780mm，轴距3030mm，在有限车身内实现高效空间布局。二排腿部空间达1030mm，头部空间为1050mm，第三排亦具备937mm头部空间与810mm膝部空间，兼顾每一排乘坐体验。整车运用150余处声学材料与260多项噪音优化措施，120km/h高速行驶时车内噪音仅60.2dBA，营造静谧座舱环境。此外，全车设置46处收纳位，进一步提升日常用车便利性；

从动力与底盘系统来看：提供增程与纯电双动力选择，均搭载宁德时代电池。增程版配备37kWh和53kWh电池，CLTC综合续航最高达1625km，纯电续航315km，百公里油耗低至5.6L；纯电版采用100kWh华为巨鲸电池与高压电驱七合一系统，CLTC续航达710km，并支持全国140万+补能网点。底盘搭载“满血途灵”平台，配备全铝合金双叉臂前悬与五连杆后悬，减振器支持100次/秒阻尼调节与80mm高度调节，兼顾操控稳定性与复杂路况适应性；

从智能系统与安全配置来看：搭载华为乾崑智驾ADS 4系统，配备前向15个传感器、高精度摄像头、分布式4D毫米波雷达及舱内激光视觉方案，具备全场景、全时速智能驾驶能力，异形障碍物检出距离达115米。座舱搭载鸿蒙ALPS系统，支持后排娱乐屏、压缩机冷暖箱、主驾零重力座椅及一键实时对讲等功能，融合科技感与居家舒适体验，打造“健康·智能”移动空间。

尚界H5，从设计方面来看：延续鸿蒙智行家族设计语言，定位中型SUV，车身尺寸为4780×1910×1664mm，轴距2840mm，以经典城市SUV比例打造简洁大气的型面视觉效果。前脸采用封闭式格栅搭配狭长灯组与可发光Logo，车尾配备贯穿式能量水晶尾灯，并延伸至车身侧面，增强整体感与辨识度。内饰布局极简，配备10.25英寸液晶仪表与15.6英寸悬浮中控屏，支持三辐式平底方向盘与怀挡换挡机构。全系可选六种车身配色，并搭载2.3㎡全景天幕与电动遮阳帘，兼顾通透视野与隔热需；

从动力与底盘系统来看：提供增程与纯电双动力版本。增程版搭载1.5L专用发动机与32.6kWh电池组，CLTC纯电续航235km，综合续航达1360km，百公里油耗低至4.44L；纯电版配备64.6kWh与80kWh电池，续航分别为535km与655km，支持6kW对外放电。底盘搭载HUAWEI DATS动态自适应扭矩系统与XMotion控制 body系统，具备智能集成制动与动态转向辅助功能，提升操控稳定性与能耗效率；

从智能系统与安全配置来看：全系标配鸿蒙智能座舱，支持超级桌面、多屏互联、多区域语音识别及无麦K歌等功能。智驾方面，Max版搭载华为ADS 4高阶系统，配备激光雷达与27个传感器，支持城市NCA与全向防碰撞；Pro版采用纯视觉方案，支持高速领航辅助。安全方面车身采用高强钢占比超84%的九横五纵结构，配备7安全气囊与2.3米超长侧气帘，电池通过X-ray全检与多重冗余设计，具备碰撞断电解锁机制，满足C-NCAP 2024高标准安全要求。

投资建议：

电动车是长达10年的黄金赛道，25年国内以旧换新补贴政策延续，国内需求持续向好，重点推荐三条主线：

主线1：长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池环节的【宁德时代】、隔膜环节的【恩捷股份】、热管理的【三花智控】、高压直流的【宏发股份】、薄膜电容【法拉电子】，建议关注【中熔电气】等。

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主线2：4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210 Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅基负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳的【科达利】、【斯莱克】和其他结构件标的；高镍正极的【容百科技】、【当升科技】、【芳源股份】、【长远锂科】、【华友钴业】、【振华新材】、【中伟股份】、【格林美】；布局LiFSI的【天赐材料】、【新宙邦】和碳纳米管领域的相关标的。

主线3：新技术带来高弹性。重点关注：固态电池【厦钨新能】、【奈科技】、【元力股份】等。

新能源发电

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新能源发电：8月国内光伏装机量环比下降，逆变器出口同比微增

2.1 行业观点概要

1）2025年9月，海关总署发布2025年8月光伏出口数据。根据海关总署数据，2025年1-8月，国内逆变器出口金额为434.02亿元人民币，同比+7.85%，其中8月单月出口62.94亿元，同比+2.22%，环比-3.37%，按出货地划分，广东省8月单月出口22.65亿元，同比+8.41%，环比-7.20%，浙江省单月出口16.51亿元，同比-12.83%，环比+7.00%，安徽省单月出口7.52亿元，同比-26.24%，环比-9.80%，江苏省单月出口8.30亿元，同比+32.40%，环比-15.89%。

2025年1-8月国内组件出口金额为1322.06亿元，同比-17.98%，8月单月出口209.55亿元，同比+20.40%，环比+31.91%。2025年8月，中国光伏组件出口量在27.27GW，环比7月上升30.53％，同比增长31.02％。2025年1-8月光伏组件总出口量为178.63GW，同比去年微增0.42％。其中8月流向荷兰的贸易量最大，为3.99GW，环比增长23.15％。海外方面，由于海外装机最终潮叠加中国组件出口退税的末期影响，海外终端企业对组件的需求量有所提高，此外囤货意愿亦有增长致使实际需求量远超表观需求。

2）9月26日，国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据。截至8月底，2025年1-8月太阳能发电装机容量新增230.61GW，同比增长64.73%。8月单月太阳能发电装机新增7.36GW，同比下降55.29%，环比下降33.33%。

产业链价格：

硅料：根据infolink统计，本周硅料企业产品报价区间并无明显变动，原先在上周下旬硅料厂家试图抬高报价，但下游拉晶厂家已经无法承接，且终端仍在挣扎涨价未明确落地，报价无法成功上行，一线厂家报价维持在 55 元人民币，二三线厂家报价 52-53 元人民币，颗粒料新单报价约 51 元人民币的水平。报价上行幅度开始收敛。本周观察交易量相对上周下行，订单多在上周四过后少量签订，当前执行发货以九月上旬签单为主，本周价格致密复投料执行发货价格价位约在 49-55 元人民币之间、颗粒料执行发货价格约 47-50 元人民币。价格持续滚动连带前期订单调整，新一轮执行价格估计将在国庆后发货，综合均价有望来到致密复投料 51-52 元人民币、颗粒料执行发货价格约 50-51 元人民币。

硅片：根据infolink统计，本周硅片价格延续上周的挺价格局，市场并未出现明显变动，各尺寸成交区间逐步收敛。183N 稳定维持在每片 1.35 元人民币，需求支撑力道仍在；210N 持平于每片 1.70 元人民币，受国内集中式项目需求推动，近期产量增加，成交氛围相对稳健。相比之下，210RN 虽于上周出现新一轮报价，但由于市场接受度有限，当前主流成交仍集中于每片 1.40 元人民币。细部观察个别尺寸，需求层面来看，183N 与 210N 的成交活跃度均优于 210RN，其中 210N 的量体扩张与集中式项目起量直接相关；反观 210RN，尽管个别厂家有低价出货，但考虑到电池厂手中的硅片库存多集中于该尺寸，亦间接压制了成交热度，使其表现明显不及其他尺寸。

电池片：根据infolink统计，本周 N 型电池片价格：上周初步报涨之价格在周间陆续落地：183N、210RN 与 210N 本周均价仍分别上涨至每瓦 0.32 元、0.29 与 0.31 元人民币，价格区间则分别为每瓦 0.315-0.32、0.285-0.29 与 0.3-0.31 元人民币。需注意的是，由于 210RN 当前产能占比较高，仍有供过于求情形，价格上涨较为艰难，头部与二三线厂家交付价格于近期出现分歧。

组件：根据infolink统计，当前组件执行多数前期订单执行为主，近期组件厂家积极与终端商谈涨价，并控制低价交付量体减少。整体小幅拉抬均价上行来到 0.67-0.70 元人民币之间为大宗交付价格。临近年末，国内终端企业部分仍尚未达成十四五框架目标，且机制电价第一批竞价项目需在年底前投产，近期重新商谈组件订单交付价格，叠加成本上升较大，近两周组件价格交付新单价格确实出现小幅上行。需注意集中式项目需求开始拉动之下，210N 组件产品的需求增量也开始上升。BC 方面，N-TBC 的部分，本周持稳当前执行价格约 0.71-0.8 元人民币之间的水平，整体报价不含经销商与库存售价。集中项目交付也在酝酿涨价。

投资建议：

光伏

海内外需求预期旺盛；产业链技术迭代加速，强调差异化优势，各厂家有望通过持续研发打造差异化优势，在提升效率的同时持续扩张下游应用场景。伴随着“反内卷”治理持续深入，光伏行业供给侧改革加速推进，建议关注四条主线：

1）硅料环节为供给侧改革抓手，收产能相关举措持续推进后，产能出清有望加速，关注成本曲线左侧的硅料龙头企业协鑫科技、通威股份、大全能源、新特能源和有硅料布局的一体化厂商弘元绿能。

2）行业出清除了政策端变化外，还要关注产能出海和新技术。铜浆导入提速，关注与龙头深度绑定的粉体与浆料企业博迁新材、聚和材料、帝科股份等；主链环节BC产业化进展持续加速，有望通过高效率和差异化竞争率先穿越周期关注爱旭股份、隆基绿能，TOPCon技术进步持续推进，关注TOPCon领先企业晶科能源、晶澳科技、天合光能、钧达股份等。

3）推荐深度受益光储需求高景气的逆变器环节阳光电源、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技；关注有望受益于大电站相关的阳光电源，中信博，上能电气等。

4）北美市场需求复苏，关注有望受益于北美市场高盈利的钧达股份、横店东磁、阿特斯、博威合金、阳光电源、上能电气等。

风电

当前的交易核心仍旧是需求；中期看，目前已经进入行业趋势验证期，行情演绎逐步从事件驱动回归需求景气度驱动，内外有望共振；短期看，进入24Q4项目推进明显提速，基本面和市场面的右侧信号都逐渐明朗，对于确定性较高的公司可以更乐观。

1）关注海风，管桩（海力、天顺、泰胜等），海缆（东缆、中天、亨通等）；关注深远海/漂浮式相关（亚星锚链等）；

2）关注具备全球竞争力的零部件和主机厂等：振江股份、大金重工、明阳电气、日月股份、金风科技、明阳智能、三一重能等。

3）关注适应降本增效需要、渗透率有望提升的大兆瓦关键零部件等，关注崇德科技、盘古智能等。

储能

储能需求向上，关注储能三大场景下的投资机会。

场景一：大储的核心在于商业模式，重点推荐【阳光电源】【金盘科技】【华自科技】【科陆电子】【南都电源】【南网科技】等，建议关注【科华数据】【上能电气】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；

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场景二：户储的核心在于产品，重点推荐【德业股份】【科士达】【派能科技】【鹏辉能源】，建议关注【华宝新能】等；

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场景三：工商业侧储能，重点推荐【苏文电能】【金冠电气】【金冠股份】【泽宇智能】等。

工控及电力设备

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电力设备及工控：8月全社会用电量再破万亿，达到10154亿千瓦时

3.1 行业观点概要

电力设备：

近日，国家能源局发布8月全社会用电量等数据，8月份，全社会用电量10154亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量164亿千瓦时，同比增长9.7%；第二产业用电量5981亿千瓦时，同比增长5.0%；第三产业用电量2046亿千瓦时，同比增长7.2%；城乡居民生活用电量1963亿千瓦时，同比增长2.4%。

1～8月，全社会用电量累计68788亿千瓦时，同比增长4.6%，其中规模以上工业发电量为64193亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1012亿千瓦时，同比增长10.6%；第二产业用电量43386亿千瓦时，同比增长3.1%；第三产业用电量13297亿千瓦时，同比增长7.7%；城乡居民生活用电量11094亿千瓦时，同比增长6.6%。

投资建议：

电力设备

主线一：电力设备出海趋势明确。电力设备出海有望打开设备企业新成长空间，我国拥有完整的电力设备制造供应链体系，竞争优势明显（总承包经验丰富+报价具有竞争力+项目执行效率高），推荐变压器等一次设备【金盘科技】【明阳电气】【思源电气】【伊戈尔】；变压器分接开关【华明装备】；取向硅钢【望变电气】；建议关注变压器电磁线【金杯电工】；建议关注电表&AMI解决方案【海兴电力】【三星医疗】【威胜控股】；推荐电力通信芯片与模组【威胜信息】；建议关注：线缆【华通线缆】；复合绝缘子材料【神马电力】。

主线二：配网侧投资占比有望提升。配网智能化、数字化为新型电力系统发展的必由之路，是“十四五”电网重点投资环节，推荐【国电南瑞】【四方股份】，电力数字化建议关注【国网信通】；分布式能源实现用户侧就地消纳，推荐EPCO模式服务商【苏文电能】【泽宇智能】，分布式能源运营商【芯能科技】，新能源微电网【金智科技】；建议关注：功率及负荷预测【国能日新】；虚拟电厂运营商【安科瑞】【东方电子】【恒实科技】。

主线三：特高压“十四五“线路规划明确，进度确定性高。相关公司未来有望受益于特高压建设带来的业绩弹性，推荐【平高电气】【许继电气】，建议关注【中国西电】。

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工控及机器人

人形机器人大时代来临，站在当前产业化初期，优先关注确定性&价值量。

思路一：确定性高的Tesla主线，参与Tesla机器人产品前期设计研发，定位一级供应商，大概率确定供货。关注Tier1【鸣志电器】【三花智控】【拓普集团】，以及供应Tier1的间接供应商【绿的谐波】【五洲新春（维权）】【斯菱股份】；

思路二：考虑人形机器人后续降本需求，国产供应链厂商具备量产性价比，且多数企业正在陆续与国内机器人本体厂接触，有望受益后续大规模量产。建议关注（减速器）【中大力德】【精锻科技】；（丝杠）【鼎智科技】【恒立液压】【贝斯特】；（电机）【伟创电气】【儒竞科技】；（传感器）【柯力传感】等；

思路三：国内领先的内资工控企业有望受益，推荐【汇川技术】，建议关注【禾川科技】【雷赛智能】【麦格米特】等。

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行业数据跟踪

新能源汽车

新能源发电

电力设备&工控

板块行情

板块子行业：本周太阳能指数涨幅最大，核电指数跌幅最大。太阳能指数上涨5.62%，锂电池指数上涨3.47%，风力发电指数上涨1.00%，储能指数下跌0.15%，新能源汽车指数下跌0.37%，工控自动化下跌0.51%，核电指数下跌0.67%。

行业股票涨跌幅：本周涨幅居前五个股票分别为向日葵 57.86%、中电鑫龙 29.90%、大洋电机 20.50%、吉鑫科技 18.87%、鹏辉能源 18.56%、跌幅居前五个股票分别为卧龙电气 -8.61%、南风股份 -9.02%、动力源 -10.53%、杭电股份 -11.77%、融钰集团 -16.46%。